2026年中展望：驾驭多极世界 - 从地缘政治风险到人工智能上行潜力

尽管能源供应受阻，但主要经济体展现出乎意料的韧性，尤其是在商业领域，但在欧洲及亚洲等较容易受能源冲击的地区，消费信心持续减弱。我们预期中东冲突将于未来数周逐渐降温，原因包括美国中期选举在即带来的政治压力，以及伊朗可能被迫暂停能源生产的风险。

虽然今年环球经济增长可能放缓，但或可避免陷入衰退，财政措施亦有望使全球经济增长维持相对稳定。通胀仍然是首要忧虑。这源于冲突造成的基建损毁，以及供应链持续受限，而能源价格飙升已导致环球通胀升温，包括美国。

随着冲突降温及经济活动可能即将转弱，我们认为企业将较难把近期上涨的成本转嫁至最终价格。这应有助遏制第二轮通胀效应，使核心通胀的升幅及持续时间均维持在温和水平。因此，各国央行可能审慎行事。我们预期美联储今年将维持利率不变，同时预料欧洲央行将于6月加息一次，英国央行则于7月加息一次。

主題 3: 歡迎來到資源稀缺的新時代

我们的第三个投资主题是“欢迎来到资源稀缺的新时代”。我们认为大宗商品“超级周期”保持不变，主要源于疫后需求、俄乌战争、美国2025年加征关税，以及当前的伊朗冲突。这些事件继续带动贵金属、工业金属，以至目前的能源需求。在过往通胀持续波动的时期（例如1970年代和1980年代），大宗商品的表现远远领先股票、债券及房地产。贵金属、工业金属、软性大宗商品及（现时）能源都曾于不同时期表现出色。在地缘政治摩擦持续升级的多极世界，大宗商品仍然是构建真正多元化投资组合的重要组成部份。

主題 4: 基建 — 现代经济的支柱

第四个投资主题是“基建 — 现代经济的支柱”。这个资产类别涵盖对经济运作至关重要，并由私人投资者持有的所有策略性资产，包括收费公路、港口、机场、电网、数据中心、管道，以及医院和学生宿舍等社会基建。这些资产可产生稳定的收入来源，而且相对不受经济周期影响。其现金流一般透过合约或监管框架与通胀挂钩，从而提供即时且自然的通胀对冲。

支持基建增长的五大关键因素包括：

• 能源安全
• 全球经济电气化
• 数字化需求持续增长
• 航空及铁路运输的结构性增长
• 乌克兰及中东地区重建

整体而言，基建兼具韧性，长期前景能见度、抗通胀特性及有效分散投资组合等多项具吸引力的优势。