2026年中展望：駕馭多極世界 - 從地緣政治風險到人工智能上行潛力

儘管能源供應受阻，但主要經濟體展現出乎意料的韌性，尤其是在商業領域，但在歐洲及亞洲等較容易受能源衝擊的地區，消費信心持續減弱。我們預期中東衝突將於未來數週逐漸降溫，原因包括美國中期選舉在即帶來的政治壓力，以及伊朗可能被迫暫停能源生產的風險。

雖然今年環球經濟增長可能放緩，但或可避免陷入衰退，財政措施亦有望使全球經濟增長維持相對穩定。通脹仍然是首要憂慮。這源於衝突造成的基建損毀，以及供應鏈持續受限，而能源價格飆升已導致環球通脹升溫，包括美國。

隨著衝突降溫及經濟活動可能即將轉弱，我們認為企業將較難把近期上漲的成本轉嫁至最終價格。這應有助遏制第二輪通脹效應，使核心通脹的升幅及持續時間均維持在溫和水平。因此，各國央行可能審慎行事。我們預期美聯儲今年將維持利率不變，同時預料歐洲央行將於6月加息一次，英國央行則於7月加息一次。

主題 3：歡迎來到資源稀缺的新時代

我們的第三個投資主題是「歡迎來到資源稀缺的新時代」。我們認為大宗商品「超級週期」保持不變，主要源於疫後需求、俄烏戰爭、美國2025年加徵關稅，以及當前的伊朗衝突。這些事件繼續帶動貴金屬、工業金屬，以至目前的能源需求。在過往通脹持續波動的時期（例如1970年代和1980年代），大宗商品的表現遠遠領先股票、債券及房地產。貴金屬、工業金屬、軟性大宗商品及（現時）能源都曾於不同時期表現出色。在地緣政治摩擦持續升級的多極世界，大宗商品仍然是構建真正多元化投資組合的重要組成部份。

主題 4：歡迎來到資源稀缺的新時代

第四個投資主題是「基建—現代經濟的支柱」。這個資產類別涵蓋對經濟運作至關重要，並由私人投資者持有的所有策略性資產，包括收費公路、港口、機場、電網、數據中心、管道，以及醫院和學生宿舍等社會基建。這些資產可產生穩定的收入來源，而且相對不受經濟週期影響。其現金流一般透過合約或監管框架與通脹掛鉤，從而提供即時且自然的通脹對沖。

支持基建增長的五大關鍵因素包括：

• 能源安全
• 全球經濟電氣化
• 數碼化需求持續增長
• 航空及鐵路運輸的結構性增長
• 烏克蘭及中東地區重建

整體而言，基建兼具韌性，長期前景能見度、抗通脹特性及有效分散投資組合等多項具吸引力的優勢。